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QORVO:三足鼎立局面难改,苹果、华为是其前两大客户(五)

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发表于 2019-6-26 23:48:28 | 显示全部楼层 |阅读模式
三、财务分析

1、资产负债率

公司的资产负债率近几年维持在相对稳定的水平,2019财年为24.9%,在同行业中属于中规中矩。同年,Broadcom为46.8%,Skyworks为15.2%。
QQ截图20190626234541.jpg
公司于2015年11月19日分别发行了到期日为2023年和2025年的两笔债券:Notes 2023和Notes 2025。Notes 2023规模为4.5亿美元,利息率为6.75%。Notes 2025规模为5.5亿美元,利息率为7%。

随后于2019财年,公司发行了总计9亿美元的Notes 2026,利息率仅为5.5%,并且同时赎回了全部的Notes 2023和部分Notes 2025。
QQ截图20190626234555.jpg
在这种情况下可以看到,虽然公司的资产负债率处于稳定水平,但是融资成本得到了改善。

2、利息覆盖倍数

公司属于典型的资本密集型行业,工厂设备众多,所以这里我们使用息税折旧及摊销前利润(EBITDA)来衡量公司利息覆盖倍数。可以看到利息覆盖倍数一直维持在13倍以上,2019财年略有提升,达到20倍,流动性充沛。
QQ截图20190626234607.jpg
再来看公司根据合同义务需要支出的未来现金流,2020年需要支付的金额较多约为4亿美元。2019财年,公司自由现金流为5.9亿美元。按照这个水平,覆盖合同义务现金流问题不大。
QQ截图20190626234620.jpg
3、费用分析

公司的毛利率保持稳定,但是营业利润率在2019财年实现了大幅增长,从2.4%增长至7%。
QQ截图20190626234630.jpg
毛利率水平在同行业中并不算出色,2019财年Skyworks的毛利率为50.4%,Broadcom的毛利率为51.5%。
QQ截图20190626234641.jpg
我们来看一下公司近几年的费用细分。研发费用占比保持稳定,基本都在15%左右的水平。对于半导体公司,维持的稳定的研发费用是保持产品竞争力的关键因素。公司在2019至2039期间,将有1400项专利陆续到期。

销售、行政及一般费用占比连续三年实现下降,主要得益于公司执行了目的在于控费的重组计划。
QQ截图20190626234653.jpg
在2017、2018和2019财年,公司分别录得重组费用为210万美元,6770万美元和5070万美元,用于优化公司流程、调整成本结构并且提升经营效率。
QQ截图20190626234727.jpg

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